最近很多朋友問我：資本寒冬是不是真的來了、O2O創業是否還有前途？

 

　　因為最近一直在準備中國O2O創業創新大會，我遲遲沒有時間思考這兩個問題。對于第一個問題，資本寒冬是不是真的來了？我的回答是：嗯，已經來了，而且可能比我們想的還要嚴重。

 

　　我認識一個做汽車后服務O2O的創始人，他跟我說前不久中國股市的大震蕩影響了他們的融資，很多人民幣基金在二級市場的受挫，直接導致他們在一級市場不敢下手。如果按照以前，以他們公司的實力完全可以被熱捧，幾家表達了強烈投資意向的機構在股市震蕩之后全部放棄跟進。好在這家汽車后服務公司的現金流一直不錯，融資受挫但也能支撐下去。

 

　　上周我和一家投資機構的負責人聊天，他跟我說業內一家做上門按摩的O2O公司最近被投資機構撕毀了投資意向書，原因是投資機構懷疑該上門按摩O2O公司的數據造假。是否數據造假暫且不論，但今年6月份以來投資機構主動毀約的比例確實在大幅增高，即便簽訂了最終協議，打款上也比之前要慢。這不僅僅包括一些小機構，我們熟知的很多大VC也是如此。

 

　　前不久億歐網報道了某家曾經十分火熱的社區O2O公司陷入拖欠員工工資的傳聞，該公司CEO的回復是：之前搭了VIE架構，近期在拆架構，由于美股的中概股集體表現不好，使其在拆VIE架構時需要進行利益上的妥協，加上拆VIE架構又需要較長時間，所以在維持公司生存和償還員工工資這兩個選擇上，他毅然選擇了前者。

 

　　美股中概股集體低迷、A股又持續動蕩，不少公司把寶壓在了新三板上。億歐網收到的一個消息是，某國內著名的大VC把其投資的16家公司集體打包給了某證券公司，集體拆VIE謀新三板掛牌。尷尬的是，新三板雖然門檻低，但隊伍已經排得相當長，不少公司可能等不到掛牌的那一天。

 

　　另外一個被寄予厚望的是滬市戰略新興板，聽說首先會重點扶持上海地區的創新公司。但戰略新興板年內不可能成行，最早也要等到明年4月份。一個證券公司的朋友跟我透露，某大型生活服務O2O公司瞄準戰略新興板，但之前的融資很可能撐不到明年4月，還必須在這個資本寒冬不得不再融進一輪，而估值上卻難有提升。

 

　　以上幾個例子，想說的意思是：二級市場，無論是A股還是美股，無論是新三板還是戰略新興板，目前退出渠道都不理想。二級市場低迷，VC募資受影響，投到一級市場的資金就會變少，創業公司獲得投資的機會也就跟著變小。

 

　　當然，資本寒冬只是相對市場高位的一種狀態。市場長期過于樂觀，產生了泡沫，需要在寒冬擠一擠，這未嘗不可。中國股市現階段的動蕩，我的理解是這是新一輪利益格局調整的表現，中長遠（以十九大為線）必然趨于穩定；而且政府鼓勵創業創新，相比其它行業領域，科技互聯網越來越成為國民經濟的亮點，受市場青睞的趨勢不會變。而國際資本方面，不少大基金和大VC有在寒冬加大投資力度的習慣。

 

　　回到第二個問題，O2O創業是否還有前途？我的看法是：大量的O2O公司將成為先烈，但市場和用戶已經被培育，新進者的成本反而會降低；線上線下融合已經是現實，產業和消費升級勢在必行，O2O行業領域依然前景光明。

 

　　2014年后一窩蜂地誕生了一大批O2O公司，當時的進入門檻很低，玩家良莠不齊；發展到2015年，一批O2O公司死去，死亡的原因無外乎：1）團隊不行，比如團隊基本能力不行、股權架構不合理導致散伙；2）創業方向借了O2O的勢但沒有抓住真正的痛點；3）策略上以燒錢求規模，忽略服務質量而被用戶拋棄。

 

　　上千家O2O公司獲得融資，死掉一些是正常的優勝劣汰，不必過度解讀，其它領域其實也如此。以電商為例，2010-2011年數百家垂直電商獲得融資，2013年后真正剩下的沒有幾家，但這不妨礙有實力的玩家如唯品會、聚美優品等成功上市。相較而言，O2O項目比電商存活率要高；即便二級市場不好，O2O公司還可以入贅BAT等巨頭。億歐網了解到的情況是，獲得BAT等巨頭投資的O2O創業公司超過了100家。

 

　　所以，回答O2O創業是否有前途這個問題時，要看如何定義“前途”這個詞，如果非得獨立上市才算前途，O2O雖然比其它領域要好但也注定只是少數玩家的游戲。如果說按照生存概率，O2O真的比純互聯網項目的存活率要高不少。

 

　　死亡將是正常的，但O2O的先烈們其實也留下了遺產，市場和用戶被培育了，等玩家大量減少后，新進者的成本反而會降低。2010年和2011年，拉手、窩窩、24券、團寶等玩家大肆砸廣告，市場和用戶受到了廣泛培育，2012年后美團成為市場的收割者，發展到現在已經號稱估值達百億美元。

 

　　所以，資本的寒冬，其實也是收割的前夜，考驗的是各玩家真正的耐力。無論各方如何批評O2O，但大家都有的共識是：線上線下融合已經是現實，線下產業和消費升級是大勢所趨。百度All in O2O、京東發力O2O到家服務、阿里整合銀泰投資蘇寧、微信大力推線下支付，這只是少數幾個例子。

 

　　正因為大公司的進入，我們必須承認的一點是：O2O已經進入了資金和資源驅動的階段。此前，大量O2O公司的核心競爭力只有營銷，在這一階段顯然越來越難。我們去分析那些被BAT等巨頭投資的O2O公司時發現，BAT等巨頭青睞有線下資源和線下能力的團隊。

 

　　回到文章的主題，資本寒冬真的來了，O2O公司如何保命？一個被不少投資人推薦我也認同的建議是：別太在乎估值，盡快融資，儲備15個月的資金。如果拿錢，不要僅僅想著目前市場上的純VC，線上的BAT等巨頭、線下的大型商業企業可能是更好的選擇。停止不能追蹤效果的廣告投放，回歸做生意賺錢的打法，對于大幅虧損的業務及時做調整；做好內部動員，該裁員就裁員。

 

　　另外，O2O創業需要回歸線下，加強對線下資源的把控，比如簽一個景區的獨家代理，往往比有多少APP下載量更重要。舉兩個例子是，獲得萬達投資的微影（微信電影），借助萬達影院的強勢，在電影票銷售上異軍突起；而和物美超市達成合作的多點（Dmall）在單量上迅速趕上了同行。

 

　　當然，即便如此，大量O2O公司死去依然不可避免，這是資本寒冬帶來的壞處。資本寒冬的好處是，它更能打磨企業的優秀特質。對于有實力和有信心的公司，它們往往期待寒冬早點到來，以便進行逆勢擴張；因為寒冬之后，才會真正鳥語花香。